市场预期欧央行明天降息概率为100%

2016年3月11日星期五
1、中国2月CPI同比2.3%,创2014年7月来最大涨幅,2月PPI同比-4.9%,同比连降48个月,但降…

当地时间3月9-10日,欧洲央行将召开货币政策会议。届时,欧央行将重估负利率和每月600亿欧元的购债规模是否足以提升通胀。市场预计欧央行会再次降息,而如何进一步QE成为了市场关注的焦点。

2016年3月11日星期五

2月通胀陷入萎缩 市场预期降息概率为100%

1、中国2月CPI同比2.3%,创2014年7月来最大涨幅,2月PPI同比-4.9%,同比连降48个月,但降幅连续第二个月收窄,其中,食品价格同比上涨7.3%,环比上涨6.7%,鲜菜价格环比上涨29.9%,创2008年3月以来最高涨幅,非食品价格同比上涨1%,环比上涨0.3%。CPI超预期上涨主因寒潮天气及春节节日效应,食品类价格大幅上涨,通缩风险无明显改善。

最新的通胀数据显示,欧元区2月CPI意外陷入萎缩。这增加了欧洲央行在3月会议上扩大宽松政策的可能性。四大经济体中,德国、法国、西班牙三个国家的CPI均不及预期。目前,欧元区19国的通胀水平已经接近三年不及欧央行“接近且略低于2%”的通胀目标。

2、海通证券解读2月CPI:物价跳升,警惕滞胀风险。海通宏观姜超称,政府加大2016年货币财政刺激力度
下调GDP增速,极有可能推升通胀上行,警惕滞胀风险。如果出现滞胀,则黄金商品将是配置首选,而债市投资需谨慎。

《华尔街日报》稍早报道称,欧央行有望在此次利率会议上大幅下修今年的通胀预期。而路透对18名交易员开展的投票显示,欧洲央行3月10日会议宣布降息概率为100%;扩大QE规模的概率为50%。

3、据路透,中国将允许商业银行将企业的不良贷款置换为股权。

欧央行行长德拉吉本月初在对一位欧洲议会成员的致信中表示,欧洲央行准备好使用所有必要的工具来提振欧元区通胀。

4、中国央行公开市场10日将进行200亿元7天期逆回购操作。另外,公开市场有400亿元7天期逆回购到期。

降息10个点还是20个点?

5、中国最大民营造船厂熔盛重工3月8日宣布,拟向债权人发行股票抵债。财新报道称,债转股完成后中国银行将成其最大股东。

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Economics分析,欧元区CPI自去年9月以来首次跌至零以下,核心通胀率下降部分因为油价下跌能源通胀下降,此外食品通胀也表现疲软,但最令人担心的是,欧元区核心通胀率降至10个月新低。上述原因加上低通胀预期应该会让欧洲央行采取鸽派策略。该行预测,欧洲央行将再度宣布降息20个基点,并加快每月资产购买进度。

6、金砖国家开发银行拟发行10亿美元的人民币债券,目前正在等待中国监管部门的批准。

此外,德债的表现也暗示市场已经预期20个基点的降息幅度,如果德拉吉无法祭出更为强力的宽松措施,去年12月出现的反作用力或再度重演。

1、欧洲央行:下调主要再融资利率5个基点至0%,下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%,下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%,新的降息措施将于3月16日起生效。欧洲央行:将2016年GDP预期从1.7%下调至1.4%。将2017年GDP预期从1.9%下调至1.7%。2018年将增长1.8%。下调欧元区2016年通胀率均值预期至0.1%,下调2017年预期至1.3%,维持2018年预期在1.6%不变。本次欧洲央行政策力度超出市场预期,全面下调三大利率
扩大购债规模及范围
实施TLTRO,尤其是决定购买非银行发行的投资级公司债。但宽松加码的同时欧洲央行继续下调经济增长及通胀的预期。

2年期德债收益率已经下行至-0.56%,远低于当前欧洲央行-0.3%的利率。两者之间的差距创下了2011年以来峰值。而上一次出现类似的情况是去年12月,彼时欧洲央行“仅仅”降息10个基点,未能符合市场期待,德债收益率随后出现强劲反弹。

2、欧洲央行行长德拉吉新闻发布会:利率维持低位的时间将远远长于QE持续时间。通胀将在未来数月维持为负,欧洲央行未看到任何进一步降息的必要性。基于当前评估,不认为需要更多降息。决定不设立分级利率体系。重心将更多转移至非传统工具。欧洲央行祭出如此大招后市场立即做出常规反应,但随德拉吉指出“看不到任何进一步降息可能”使得市场反转。但如此大招从侧面反应出经济形势的严峻,同时本次动作对美联储加息决议的影响也不容忽视。

不过高盛预计,欧央行将下调存款利率10个基点,并将现有QE规模扩大100亿欧元/月。高盛还预计,欧洲央行会将2016年的通胀预期从1%下调至-0.1%,2017年的通胀预期从1.6%下调至1.5%。

3、投行:欧洲央行扩大QE规模、将购债范围扩大至企业债比较意外。法国农业信贷银行策略师Valentin
Marinov认为,欧洲央行扩大QE规模、并将企业债纳入购买对象是比较大的意外,下调再融资利率将有助于舒缓融资环境,新版TLTRO的形式可能也会带来帮助,新措施更有利于风险资产、而不利于欧元。

法国兴业银行预计,除了降息,欧央行有可能推出OMT购买,以“直升机撒钱”的姿势释放流动性。法兴还表示,为了减免部分超额准备金在利率下限的负面影响,欧央行可能会同步推出超额准备金的分级制度。

4、美国10年期国债收益率创一个月新高,市场对德拉吉宽松措施存疑。美国10年期基准国债价格下跌10/32,其收益率则涨3.7个基点,至1.927%。

考虑到欧元区投资复苏比预期的更为疲软,延长TLTRO一年也在三月决议的备选之中。最早两批使用TLTRO的机构将在今年9月偿还2124亿欧元,对于这批资金,欧洲央行也有可能进行三年的展期操作。并且在当下的价格和监管要求下,如果欧洲央行更加激进的话,他们可以考虑将TLTRO利率下调至负值。

5、日本首相顾问本田悦朗:在日本央行消化对负利率的反应后将放松政策。放松政策应该是负利率和资产购买的组合措施。日本央行下周可能不会进一步放松政策。日本应推迟或冻结2017年上调消费税计划。

同时,在欧元区核心通胀无法回升的判断前提之下,法兴认为欧洲央行的资产购买计划很有可能延长至2017年12月,但是每月的购买规模可能相应的减少150亿欧元,因为如果资产购买计划扩大化最终可能导致欧央行无合适资产可买。这种类似美联储taper的操作或在今年下半年宣布。

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